探路者户外主业迷失 旅游并购吞苦果滑雪场依然亏损

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2017年上两天,探路者实现收入12.78亿元,同比增长17.48%;净利润7901万元,同比下降16.3%;经营现金流净额-1.2亿元,远远低于同期净利润。

截至目前,户外用品依然是上市公司最主要的利润来源。不过,该业务自2015年步入调整以来,2017年上两天依然未见起色,下滑幅度继续扩大,呈现持续恶化趋势。日后,与行业平均水平相比,公司户外主业表现不佳,这也然后原应分析公司户外市场份额遭蚕食,公司真实经营能力堪忧。

与此一起,公司这两年多元化新进入的旅游服务和体育行业,表现同样不容乐观。

其中,旅行服务业务收入规模虽大,但盈利能力畸低,目前尚所处亏损情况。易游天下作为这块业务的经营主体,是由上市公司收购而来,不过,其不仅2016年业绩远远没法 达到承诺值,2017年上两天的业绩相比2017年全年承诺值也相差甚远,上市公司账面巨额商誉面临减值风险。

体育板块方面,公司自2016年3月就可能现在现在日后刚开始 运营的滑雪场目前仍然所处亏损情况,且消费者关注度极低,前景存疑。

户外主业继续恶化

户外用品板块2017年上两天实现收入5.43亿元,占营业收入的比例为42.51%,其中户外服装、户外鞋品、户外装备贡献的毛利额分别为1.91亿元、57510万元、16110万元,合计2.64亿元,占毛利总额的89.88%。

2017年上两天,公司户外用品板块表现依然未见起色,整体收入额较去年同期降低19.83%。

公司户外用品主要一十个 品牌:TOREAD(探路者)品牌和DiscoveryExpedition品牌,前者专注于登山、徒步等专业户外领域,后者专注于户外休闲时尚领域。

上两天,TOREAD(探路者)品牌实现营业收入4.86亿元,较上年同期降低21.01%,探路者品牌线下连锁经营店铺数量为1353家,较2016年年末的1370家继续下降;DiscoveryExpedition品牌实现收入6491万元,同比增长15.56%,品牌线下连锁经营店铺数量147家,较2016年年末的120家店铺数量有所增长,但可能基数匮乏,难以扭转整个户外板块的下滑态势。

同往年相比,探路者户外用品业务呈现继续恶化趋势。记者注意到,公司户外用品主业从2015年现在现在日后刚开始 步入调整期,业绩底部尚未探明。

公司在财报中,将原应归咎于整体户外零售消费低迷、行业竞争持续等市场环境因素影响。这本无可厚非,但令投资人担忧的是,公司户外用品业务在调整期的表现明显不及行业平均水平。

探路者在2016年报中披露了整个户外用品行业的发展情况,根据COCA提供的《2016年中国户外用品市场调研报告》,2016年,国内户外市场零售总额为232.8亿元,较上年同比增长4.91%,增长率较上年同期下降了约5.6个百分点,即2015年,国内户外市场零售总额同比增速为10.51%。

对比可不还要发现,探路者2015年、2016年的户外用品业务收入增速均明显不及行业水平,这表明公司在整个行业调整期不仅没法 借助领先优势去抢占市场份额,反而市场份额遭到竞争对手蚕食,公司的真实经营能力堪忧。

探路者在2016年年报中还表示,当年国内户外市场品牌总数达到97十个 ,较上年同比增长2.09%,但增长率较上年同期下降了1.0十个 百分点,各品牌商增加研发设计投入以追求功能提升,品牌商间的竞争愈加激烈,行业内竞争也进一步加剧。

反观探路者自身的做法,在过去几年期间,公司不断压缩研发投入,2016年同比下降13.79%至6429万元,2017年上两天同比继续下降0.96%至1770万元。日后,在过去两年,公司现在现在日后刚开始 多元化,投入重金进入旅游、体育等行业,户外主业陷入困境也就很难理解了。

对此,探路者相关负责人对记者表示,公司历经509-2014年的高速发展后,户外用品业务进入阶段性的夯实整固期,与行业近年来的发展情况基本相符;公司研发投入每年有的是收入的3%以上,未来会继续加强研发投入。

旅游并购苦果

旅游服务是探路者过去两年进行多元化投入的重点领域,不过该业务盈利能力畸低。

2017年上两天,公司旅行服务业务实现收入7.23亿元,同比增长81.31%,日后毛利率却只有2.99%,日后相比2016年同期还下降了1.6十个 百分点。

公司旅行服务业务的经营主体是子公司易游天下,2017年上两天,这家子公司实现收入6.97亿元、营业利润-311万元、净利润-312万元,仍然所处亏损情况。

易游天下由上市公司收购而来。2015年3月,探路者发布公告称,以股权受让和增资相结合的土土措施合计取得易游天下74.56%的股权。

收购之时,交易对象承诺,易游天下2016年实现收入40亿元,税后净利润大于零;2017年实现收入50亿元,税后净利润5000万元。

财报显示,2016年,易游天下仅实现收入10.88亿元,净利润亏损20310万元,较业绩承诺值相差甚远;而2017年上两天,易游天下的收入、净利润分别为6.97亿元、-312万元,收入仅有2017年全年承诺收入额的11.62%,净利润更是与承诺额相差甚远。

截至2017年6月50日,探路者因收购易游天下形成账面商誉1.47亿元,2016年计提10210万元的减值准备。

对此,上述负责人表示,易游天下在公司入股后进行了业务转型,新业务品类所处开拓期,日后2016年收入下滑且亏损,预期2017年将重回增长并盈利。

除了易游天下以外,探路者在旅游板块还投资了新加坡交易所凯利板(类式国内创业板)上市的Asiatravel.comHoldingsLtd,Asiatravel是集酒店、机票和旅游景点及时预定确认于一体的在线旅游平台,服务范围包括亚太及中东的17个国家和地区。

截至2017年6月50日,公司对Asiatravel投资总股份为5000万股,持股比例13.87%,该股权投资市场价值为2093万元。

值得注意的是,公司对Asiatravel股权投资的总成本合计有58710万元,而如今哪几种股权的公允市场价值只剩下了2093万元,缩水幅度高达64.37%,公司已于2016年计提减值准备3572万元。

滑雪场依然亏损

体育是公司多元化布局的另外一十个 重点领域。

2015年8月,探路者与自然人孙波合资成立了“北京探路者冰雪控股发展有限公司(下称“冰雪公司”),计划取舍相当于地点在全国范围内进行滑雪场的建设运营。截至目前,合资公司在河南郑州巩义市嵩山北坡筹建建设的第一十个 滑雪场已于2016年1月23日现在现在日后刚开始 运营,该滑雪场一期项目共对外开放8条雪道,造雪总面积为13万平方米。

日后,公司滑雪场业务盈利情况不用说乐观。财报显示,2016年,冰雪公司收入为零,净利润为-7510万元;2017年上两天,收入为133万元,净利润为-982万元。在建工程显示,嵩山滑雪场项目投资额为5900万元,而公司2017年上两天收入只有133万元,从目前的经营情况来看,这有的是一项不得劲能赚钱的生意。

更值得注意的是,滑雪场在1年之内真正的经营时间只有几次月,其余大主次时间是无法经营的。大河票务网显示,公司的中岳嵩顶滑雪场,开放时间为11月下旬至次年3月。这也然后原应分析,公司滑雪场1年之中只一十个 月可不还要营业赚钱。

此外,记者从大众点评网中发现,截至2017年9月17日,公司中岳嵩顶滑雪度假区只有16条外国男友见面评价,很显然,消费者对你你这名滑雪场的关注度不用说高。

对此,上述负责人表示,巩义滑雪场2016年上两天为试运营,正式运营时间为2016年12月至2017年3月的雪季,日后,目前营业收入相对较低,净利润呈现为亏损,关注度不高是可能尚未进行大规模宣传和推广。

除了滑雪场业务以外,公司还成立了多只体育并购基金。

2015年年初,公司发起设立探路者体育产业并购基金,募集资金1.1亿元,前一天 完成了对乐动天下、Fittime、奥美健康以及冰世界等重点项目的投资。2016年年末,公司参与设立襄阳东证和同探路者体育产业基金,并于2017年年初完成2.4亿元的资金募集,目前已投资万国体育等项目。

不过,哪几种项目目前仍所处培育期,短期难以贡献利润,日后,哪几种项目在未来的激烈竞争中可不还要脱颖而出也所处较大变数。